Wednesday 2 January 2008

A credit crunch 4 - Az RMBS és a CDO közötti különbség

Szerkezetileg a két ügylettípus között nincsen nagy különbség. Ezzel nem azt mondom, hogy egyáltalán nincs különbség - persze, hogy van, és e különbségek fontosak is. De az ügyletek felépítése hasonló és az alapvető (minősítői) modellezési megközelítés is hasonló.

Egy CDO ügyletről itt elég annyit tudni, hogy eszközoldalát strukturált ügyletek (például RMBS-ek) alkotják - szemben például az RMBS-sel, ahol az eszközoldalon egy jelzáloghitel-portfolió található. Ezen túl az RMBS-nél leírt két legfontosabb modellezési szempont jelenik meg itt is: a mögöttes portfolió hitelkockázati paraméterei és a minősítői kritériumok, melyekből - a cash-flow modellezésen keresztül - kijön, hogy milyen minősítési kategóriát "áll ki" egy adott tranche. A CDO-k minősítéséről pl. itt lehet részletesen olvasni.

A CDO eszközoldalán - annak "speciális" volta miatt - általában nem az RMBS-nél látott módon számolják a kockzati paramétereket, hanem az eszközoldali strukturált ügyletek minősítése alapján.

No comments: